摩根大通中国迎两位新掌门人中国战略如何布局

早年，在华外资商业银行的主业是服务在华展业的全球跨国企业，而外资投行则助力中国企业跨境上市融资。从早年的国企跨境上市到2010年之后的民企上市，都有美资投行的身影。如今，伴随着中国企业的全球化步伐，外资投行的业务重点亦有了变化。

在这一背景下，相比在中国与本地同行竞争，国际投行似乎获得了一条差异化竞争的通路，桥梁作用凸显。“服务跨国企业、协助企业开拓国际业务是我们的看家本领。”陈妍妮对记者表示，当前中国企业出海给外资金融机构提供了巨大的机会。

“我们能发挥的作用就更大了，因为这些企业出海还是会面临一些挑战，比如利率、汇率的波动，文化的差异等，企业也需要寻找并购机会以及当地战略伙伴。摩根大通在全球各国、各地区都有布局，可以提供一整套解决方案。”陈妍妮称。

“新国九条”下投行业务思路革新

这或许也解释了为何在复杂的国际局势下，众多根基深厚的海外金融机构仍坚定选择布局中国市场，中国市场巨大的规模和布局境内外投资的潜在诉求也决定了头部外资的附加值。

国务院4月中旬发布的“新国九条”包括推动提高股息率、加强投资者保护、严把公司上市准入以及改善退市制度。中国今年第一季度IPO下滑65%。在证监会承诺提高新上市公司质量和严把发行上市准入关的背景下，这一趋势今年或将持续。

不过，何耀东表示，“此前摩根大通的内外部合规管理就颇为严格，我们的业务需要符合所有所运营市场的监管要求，而且对客户的挑选标准非常严格（公司质地、治理水平等），因此在严格的监管环境下反而更具有韧性。”此外，他认为，不仅中国的IPO市场面临挑战，美国等海外市场亦可能因为高利率环境而导致交易暂时放缓。

在这一背景下，未来金融机构和企业需要认清何种企业以及何种阶段的企业适合IPO。同时，未来的并购活动会增加，但并购可能并不限于互相收购，也可能是合并、共同引进战略投资者等。在这一进程中，战略资本、财务资本等不同种类的资本对公司也将带来不同的价值。

地产仍是中国经济复苏关键之一

当前，中国正在推出大力度的地产和经济刺激措施，外资开始回流中国内地和离岸股市，香港恒生指数近期累计涨幅接近25%，进入技术性牛市。国际投资者如何评估中国经济复苏的进程？股市的涨势是否能持续？

何耀东对记者表示，可以观察到香港股市有对冲基金买入，在恒生指数反弹之后并没有出现大幅获利了结的情况，可见资金仍有意愿停留下来。不过，过去两年，由于港股流动性较弱、利率高企，外加欧、美、日股市表现更为亮眼，因此长线资金此前对中国股市处于大幅低配的状态。目前，如大学捐赠基金、主权基金等长线海外资金仍处于观望态势，但如果经济复苏势头可以维持，不排除资金会逐渐增配。

下一步，中国楼市能否企稳对于经济而言至关重要。摩根大通研究团队提及，保交楼和去库存的政策方向正确，通过再贷款支持地方政府购买未售住房，将存量商品住房转为保障房和租赁房，具备多重积极效果。不过，虽然政策力度加大，但对房地产需求的恢复需持谨慎态度。总体来看，摩根大通认为，虽然4月经济数据低于预期，但在近期政策调整后，预计未来几个月经济数据会好转，全年经济增速有望达5.2%。

“所以资本市场是解决问题的朋友。现在的公募REITs市场若能发展起来，也能帮助解决很多问题。”在她看来，今后若资本市场的融资功能能够打开，企业则有望降杠杆，持续的政策支持也有助于企业更有信心和决心采取各种措施渡过难关。